11月8日，卓创资讯（301299）筹商院组织第133期里面行业有计划会，盘考围绕“宏不雅政策预期往复对商品阛阓的影响”主题张开盘考。笼统来看，11月8日当周商品阛阓连续围绕好意思国经济政策、国内宏不雅政策预期退换。商品阛阓往复干线或将连续延续宏不雅趋势细目和政策预期落地张开。
卓创资讯宏不雅筹商员刘新伟：阛阓面前仍流露为偏弱触动的特色，受政策不足预期影响，商品价钱流露不足预期，或带动本周商品价钱先跌后涨。
卓创资讯农业筹商员曹慧：宏不雅成分影响有限国内农居品阛阓普遍偏弱。
卓创资讯能源筹商员赵渤文：能源行情逻辑延续，要点关注国内能源法及特朗普任期的能源发展观点变化。
卓创资讯能源筹商员李心悦：好意思国选举和降息落地，阛阓厚谊退换引致油价波动加重。宏不雅厚谊冷却后，阛阓往复逻辑或将总结基本面，油价承压，警惕特朗普政府政策预期扰动油价。
夙昔一周，国内阛阓总体呈回暖态势，但板块间分化赫然。油脂、有色、石油板块涨幅居前。贵金属，煤炭板块跌幅较为赫然。本周国内商品受阛阓厚谊影响较为赫然，好意思国总统竞选尘埃落定，好意思联储二次降息落地，东说念主大会化债限制细目，阛阓游弋在预期与履行之间，价钱触动反复。
油脂板块受特朗普当选新任总统影响，基于贸易战担忧激发价钱的飞腾；有色金属受益于降息和好意思国总统选举落定，不细目性消散，以及印尼等矿产新规，镍、铝、铜等受到一定影响；石油板块更多是受飓风成分的影响，经由中曾有过“特朗普往复”；贵金属板块出现较大幅度退换，前期不细目性支执价钱走高，不细目性放置带动价钱总结。
阛阓普遍预期，在国内化债政策利好相似国外风险逐渐放置的影响下，国内商品宏不雅环境好转，将支执价钱朝上打破，但需要介意的是在特朗普端庄宣誓就任新任总统前仍有不细目性的影响。商品即使飞腾也可能会受到政策的影响而出现波动。
上前看，瞻望下周阛阓仍处于触动之中，阛阓趋势或呈先跌后涨情景，阛阓需要消化化债利好以及未触及地产和奢侈的不足预期。
国内宏不雅：10月单月出口增速达到12.7%，这是2023年4月份以来的最快单月增长。单月出口增速加速领先是基数的成分，2023年10月出口仅有2748亿好意思元，是全年出口限制最小的一个月。从年内数据看，3091亿好意思元的出口，与最近半年的出口额，波动均在2%范围之内，国外需求现在仍保管在相对雄厚的情景。战抖基数的成分除外，抢出口是另外一个结构性原因。
住：房地产总体边缘好转。2024年10月，10个要点城市新建商品房成交面积筹算844.9万强大米，环比增长25.6%，同比下降6.4%。同期，10个要点城市二手房成交面积筹算788.7万强大米，环比增长22.9%，同比增长19.2%。据克而瑞筹商中心发布的销售数据，10月单月，百强房企销售操盘金额环比飞腾73%，功绩限制达到年内次高；同比增长7.1%，年内初度达成单月功绩同比正增长。中指筹商院数据也娇傲，10月TOP100房企销售额同比增长10.53%，这是在单月销售额同比皆集19个月下降后，初度转为正增长。
行：10月汽车奢侈延续火爆情景。乘联会预期10月份国内狭义乘用车零卖瞻望220万辆，新能源瞻望115万辆；厂商10月份第二周平均扣头率约为24.3%，与交易执平，结尾优惠和促销力度延续；节后国内车企聚积拜托国庆节本领收取订单，瞻望后续乘用车阛阓或延续火爆情景，以旧换新带来的奢侈能源依旧存在，其中新能源汽车流露依旧亮眼，预期10月新能源乘用车浸透率为52.3%。国庆节后出行需求会有所回落，一方面是天气转凉的成分，另一方面亦然国庆后错位需求的成分。
国际宏不雅：好意思国供应不休协会(ISM)最新发布的《制造业诠释》娇傲，10月份好意思国制造业当作皆集第七个月收缩，采购司理东说念主指数(PMI)录得46.5，较9月份的47.2下降0.7个百分点，创本年新低。这亦然夙昔24个月中第23次出现收缩场地。欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.3，前值45；10月办行状PMI初值为51.2，预期51.5。制造业数据娇傲企业对将来经济信息不足，投资意愿下降。
政策视角：好意思联储告示将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率筹商区间下调至4.5%-4.75%，这是好意思联储本年内第二次降息；财政部部长蓝佛何在11月8日举行的十四届世界东说念主大常委会第十二次会议新闻发布会上先容，从2024年开动，我国将皆集五年每年从新增场地政府专项债券中安排8000亿元，特意用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。
受当周国外宏不雅成分扰动，商品阛阓全体随从外盘行情变动。外盘原油、金属、谷物等主要商品价钱均有走强，从基本面来看，国内农居品阛阓全体需求流露并未有赫然改善，结尾奢侈处于季节性偏弱阶段，同期气温相对较高，也并未对肉类奢侈和蔬菜供给形成扰动。鸡蛋阛阓供应充裕，食物加工需求一般，价钱趋势回落。生鲜乳价钱连续回落，除季节性成分影响外，也反馈国内乳品加工需求仍然较弱，企业转喷粉行情仍存。生果阛阓全体随苹果、柑橘等不绝上市，价钱有所下落。食粮当周以跌为主，稻米阛阓、玉米等逐渐转向卑鄙订价，储备收购相对有限，全体受制于加工方式需求，价钱偏弱。油脂阛阓强势依旧，随从外盘棕榈油价钱执续走高，基本面主要围绕国外棕榈油减产程度及库存水平张开；豆粕受好意思国关税政策预期影响，价钱飞腾。食糖国内甜菜糖大都上市，同期广西榨季开启后供应预期增多，影响价钱下落，同期外糖巴西阛阓天气改善对将来糖产量预期有所增多，也攀扯了国内糖价下落。阛阓担忧纺织品出口预期偏弱，导致棉花阛阓采购善良下降。尽管ICE棉花价钱在国外宏不雅预期带动下走强，但由于国内皮棉加工企业交易库存增多，进一步禁锢了当周棉花价钱走势。
三大化石能源中，煤炭和自然气的运行逻辑中季节性需求旺季将至、库存高位的逻辑还是有用，价钱保执相对闲隙，后期季节性需求增多对价钱形成相对坚实的支执；原油的运行逻辑现在处于相对暧昧的情景，主要的影响成分在于特朗普胜选后好意思国能源政策存在诸多不细目性，同期由于好意思国选举养殖的其他影响也处于衡量变化阶段，如中东冲突、国际贸易、能源环境谄谀等方面，因此国际原油价钱的波动性或增大，阛阓需要一段时辰来不雅察和巩固，进一步走出观点。
近期能源的关注要点实则主要聚积在特朗普就任后的政策走向。按照此前娇傲的音问娇傲，特朗普赴任后有可能退换能源观点，如取销IRA法案、再一次退出巴黎协定等，具体的行径可能包括荧惑油气开荒，开释油气产能和出口，同期放宽对碳排放的限制，转换能源转型进度和电气化进度等。而上述的一系列退换在其端庄就任前都仅仅以“预期”的体式影响阛阓，且影响的时辰范围都较长。“大象回身需要富裕的空间”，巩固判断下此类政策对能源阛阓的影响较为恒久，且前期的政策转换也需要时辰，因此阛阓的变化或仅是特朗普胜选后的厚谊开释，具体要看来岁1月后确实的靴子落地。仅从现在的情况来看，即就是按照以上预期发展，其经由也存在诸多贫瘠，如特朗普暗示要开释油气产量，同期压制能源价钱，这关于油气坐褥商而言是一个难题，页岩油的高勘测开荒资本若莫得奢侈端的价钱支执，若何处理既要又要的问题？同期，退出巴黎协定等场地谄谀，在欧盟、英国等国度纷繁出台“碳关税”的情境下，好意思国又该若何自处？这些问题都对最终好意思国能源政策的细目形成影响。
国内方面，冬季能源供应(主如若供良善工业)相对充裕，前三季度的能源居品的坐褥和入口均保执充足，相似今冬的气温预期较高，能源供应的矛盾较小，能源商品价钱也保执相对闲隙可控。值得关注的是我国首部能源法出台，资格了十数载的能源法填补了能源法律章程顶层想象空缺，是法律体式对中国恒久能源政策和大政方针的聚积体现，将为我国能源边界的各项使命提供坚实的法律基础和轨制保险，引颈我国能源行业向更高质地、更可执续的观点发展。
要点关注和风险指示：1.中东地缘动向；2.好意思国飓风影响；3.供暖开动后的能源奢侈和库存变化
本周国际原油价钱呈现先涨后跌的走势，周度价钱核心上移。落幕11月8日，WTI主力合约结算价周均价为71.58好意思元/桶，较前一周增多了3.19好意思元/桶，周均价涨幅达4.66%；Brent主力合约结算价周均价为75.01好意思元/桶，较前一周飞腾3.05好意思元/桶，涨幅达4.23%。复盘周内价钱走势，周初受OPEC+延伸减产与地缘音问支执，阛阓厚谊提振，相似好意思国选举行将落定，阛阓不雅望为主，周一油价涨幅超2.5%，周二小幅延续反弹态势。周三好意思国总统选举效果揭晓，特朗普以横扫7个扭捏州的姿态取得选举凯旋，日内原油价钱走势“波浪壮阔”，日盘时辰或是阛阓计价特朗普能源政策对油价利空，相似强好意思元压制作用，价钱大幅下挫；夜盘本领则或是阛阓关于此前选举不细目性出清，好意思元、好意思债收益率走强，黄金下落、好意思股飞腾，宏不雅风险偏好上行，加之墨西哥湾飓风扰动，收回部分价钱“失地”，最终收归小幅下落。周四则延续了前一日的回暖厚谊，油价反弹。而周五阛阓厚谊再度转跌，收归长阴线，单日跌幅进取2%。
全体来讲，宏不雅方面，好意思国总统选举落地带来的宏不雅厚谊冲击对油价来讲是短期的影响，特朗普任期内实施的低税率、高关税以及能源政策则会对油价产滋恒久影响，但政策传导至油价会存在时辰滞后性。而好意思联储11月降息25bp已被阛阓充分计价，降息落地后阛阓反应慈详，更关注新任政府政策对将来降息旅途的影响。因此，短期内宏不雅厚谊冷却后油价往复逻辑或将总结基本面流露。而供应方面，OPEC+延伸减产至12月底，自然体现了OPEC+仍具有挺价意愿，但供应宽松的预期并未转化。同期月内来看，利比亚复产给OPEC+产量带来较大的增多成分，10月OPEC+产量或呈现上升趋势。好意思国方面，飓风“拉斐尔”扰动墨西哥湾油田，但影响有限。此外，特朗普的能源政策的最终指向好意思国原油产量上升，但基于油气行业的景气度和坐褥商偏好及意愿，短期内难以凯旋，中恒久确是利空影响；而其对外作风，或可能再度强化对伊制裁力度，从而酿成阛阓担忧，但这要看其施政时辰和OPEC+反应，警惕阛阓厚谊波动。需求方面，10月中国原油入口量进一步走低，需求流露疲软；好意思国真金不怕火厂秋检后加速复工，原油需求仍旧具有韧性，但交易原油库存季节性累库流露下，基本面支执偏弱。
要而论之，好意思国选情落地后，宏不雅厚谊放大油价波动性。选举厚谊冷却后阛阓往复逻辑或将向基本面退换，相似飓风影响缓慢，下周国际原油价钱或呈现触动趋弱走势，周均价小幅下行。WTI价钱向下看到69好意思元/桶阁下，Brent价钱则看到72.4阁下。警惕地缘时势新变化，以及OPEC和EIA月报需求增速不足预期影响阛阓厚谊。
后市关注提倡：①好意思国选举时势(众议院包摄以及特朗普部分对政策的表态)②好意思国经济数据(CPI，若通胀超预期回升，或中断12月好意思联储降息，影响阛阓厚谊)③EIA库存水平(娇傲好意思国石油供需相对相干)；④地缘时势走向(中东/欧洲时势新进展)；
